Por supuesto, el bono gubernamental individual siempre debe devolverse cuando vence. Pero como acabamos de ver, si el bono está denominado en la propia moneda del país, esto no es un problema para un Estado con su propio banco central. Por el contrario, la deuda pública en su conjunto no tiene que ser devuelta, sino que simplemente puede permanecer en los balances y ser empujada hacia el futuro. Esto se debe a que no hay ningún acreedor original esperando que se le devuelva el dinero. El origen del dinero es el balance del banco central nacional, donde el dinero ha nacido al ser registrado. Y el banco central no es como un acreedor normal que necesita urgentemente que le devuelvan su dinero. Al contrario, el banco central puede producir nuevo dinero indefinidamente. Crea dinero mediante una simple ampliación del balance, y no perjudica a nadie. Mientras el gobierno no se exceda en la creación de dinero y no provoque inflación, la deuda pública no es un problema y puede permanecer tranquilamente en su balance. Incluso puede seguir creciendo moderadamente, siempre que no haya señales de inflación.
Permitir que la deuda nacional exista tranquilamente también redunda en el interés de los hogares y las empresas. Porque, de hecho, la deuda pública en el balance no es más que la otra cara del ahorro privado. La deuda nacional aumenta cuando el Estado realiza gastos y no los devuelve con impuestos en la misma cantidad. Por lo tanto, el dinero correspondiente a la deuda pública sigue estando en las cuentas corrientes privadas, constituyendo el ahorro del sector privado. Si el Estado quisiera ahora reducir la deuda pública en cifras absolutas, tendría que gravar estos depósitos privados. El Estado tendría que tener superávit presupuestario durante mucho tiempo, lo que significa que el gobierno siempre gravaría más de lo que gasta, reduciendo así el ahorro privado año tras año. Sólo entonces una parte de la deuda nacional desaparecería del balance en el que se originó. Pero, ¿merece la pena? Sin tener en cuenta los inconvenientes individuales, es muy probable que la economía en su conjunto reaccione mal a esta estrategia. Los hogares y las empresas responderían a la presión de una elevada presión fiscal y a la escasa inversión del Estado mostrándose pesimistas y ahorrando más. Muy pronto, no sólo el Estado trataría de ahorrar y reducir las inversiones, sino también el sector privado. La demanda disminuiría y, por tanto, la producción y el empleo se resentirían. Cuando se produjera una recesión, el experimento del pago de la deuda pública probablemente llegaría a su fin, y el gobierno decidiría un nuevo gasto deficitario para apoyar la economía, comenzando el ciclo de nuevo. En realidad, la deuda pública no se ha reembolsado en general. Sólo el llamado “ratio de deuda pública” ha disminuido regularmente. El ratio de la deuda pública es una forma de representar la deuda pública de forma relativa, como porcentaje del producto interior bruto (PIB). Esto significa que basta con que el PIB aumente para que el ratio de deuda pública disminuya. En cambio, la deuda pública en términos absolutos casi nunca disminuye. En contra de todas las buenas intenciones expresadas, no se devuelve, ya que en la práctica cualquier intento serio llevaría pronto a la recesión. Al fin y al cabo, devolver la deuda pública equivale a reducir la cantidad de dinero existente. Y como consecuencia final, la devolución de toda la deuda pública significaría sacar todo el dinero de las cuentas de los particulares y de los bancos y hacerlo desaparecer del gran balance público del que procedía originalmente. Todas las deudas desaparecerían y con ellas todos los ahorros, y todo el dinero.
