11. ¿Por qué las deudas públicas no son comparables a otras deudas?
Todos los tipos de creación de dinero se contabilizan de la misma manera, con créditos y pasivos reflejados para ambas partes. Y todas las deudas tienen el mismo aspecto en los balances, tanto si el gobierno debe dinero al banco central como si Marta debe dinero a su banco. Pero, en realidad, no todas las deudas son iguales. La deuda del gobierno canadiense y la deuda de un individuo como Marta tienen implicaciones muy diferentes. Si los particulares tenemos deudas y no podemos pagarlas, nos enfrentamos a graves problemas legales. Nos amenazan con demandas, alguaciles, ejecuciones hipotecarias, ejecuciones judiciales. Debemos un dinero que no podemos crear y, por lo tanto, tenemos que encontrar la manera de conseguirlo cuando sea necesario. Incluso los bancos comerciales, que pueden crear dinero de depósito, sólo son usuarios de la moneda real y dependen de los créditos del banco central. Quiebran cuando su patrimonio entra en números rojos. Entonces depende de las instituciones estatales cerrarlos, rescatarlos o nacionalizarlos.
La deuda pública, sin embargo, es de otra naturaleza. Como el Estado tiene el monopolio de la moneda, tiene derecho a producir el tipo de dinero que debe. El propio banco central del Estado, a diferencia de un banco comercial normal, no puede quebrar. Y si el gobierno debe dinero al banco central, entonces el estado representa en última instancia ambos papeles. Se puede ver muy bien esta diferencia en nuestro ejemplo canadiense. Cuando vence el plazo de los bonos del Estado y la Ministra de Finanzas tiene que devolver el dinero, ¿tendrá problemas? No. Porque, a diferencia de los deudores normales, el Ministro de Finanzas no tiene que encontrar desesperadamente una fuente de dinero para saldar las deudas del gobierno. Simplemente puede emitir un nuevo bono y hacer que el banco central cree nuevo dinero para pagar la antigua deuda. Así, la deuda antigua se sustituye simplemente por otra nueva. El importe de la deuda y de los bonos sigue siendo el mismo, sólo se pospone la fecha de vencimiento. No hay que temblar, no hay incertidumbre para el Ministro de Finanzas: el banco central canadiense está legalmente obligado a cooperar (e incluso los intereses que el Ministro de Finanzas paga al Banco de Canadá vuelven al presupuesto del gobierno al final del año). Por lo tanto, aunque la creación de dinero por parte del gobierno está debidamente registrada en los balances de ambas partes con deudas y créditos, es básicamente un negocio del Estado consigo mismo. Debido a su monopolio monetario, es acreedor y deudor al mismo tiempo; crea el dinero.
Esta historia no cambia mucho si el banco central ha vendido entretanto los bonos a bancos e inversores privados o incluso extranjeros. Cuando los bonos venzan, la Ministra de Finanzas hará lo mismo: sustituirá la deuda antigua por la nueva vendiendo nuevos bonos para pagar a los titulares de los que vencen, sean quienes sean. La ministra de Finanzas canadiense puede vender los nuevos bonos de nuevo al banco central, o directamente a los bancos, como en la mayoría de los países. Si vende a los bancos, puede contar con que el banco central creará y prestará el dinero necesario a los bancos, manipulándolos con los tipos de interés clave para que compren los bonos recién emitidos. Esto garantiza que el Estado siempre pueda colocar nuevos bonos. Por lo tanto, no existe el riesgo de que el gobierno no pueda devolver un bono vencido, independientemente de quién lo posea. La única diferencia con el sector privado que posee los bonos del Estado es el interés y si hay un tipo de interés positivo. En ese caso, el Ministerio de Finanzas tendrá que pagar los intereses a los bancos y a los inversores privados y no recuperará el dinero al final del año (como ocurre si el propio banco central tiene los bonos). Pero también, en épocas en las que el banco central tiene que fijar tipos de interés elevados para controlar la inflación, si los intereses suponen un coste demasiado grande para el presupuesto del Estado o tienen efectos no deseados en lo que respecta a la distribución, el gobierno siempre podría gravar a los beneficiarios de los altos intereses y así ofrecer una compensación.
